绿地控股4月26日晚间发布2020年报。报告期内，公司营业收入4558亿元，同比增长6.53%；扣非归母净利润144亿元，同比增长13.13%；基本每股收益1.23元，加权平均净资产收益率18.57%。报告期内，实现经营性现金流量净额447亿元，同比增长132.17%；期末货币资金1035亿元，同比增长16.42%。股东回报结构优化，拟每股派发现金红利0.25元(含税)并拟每股送红股0.05股。
绿地控股股价走势图
面对2020新冠疫情的冲击，绿地能交出这样的成绩单着实不易，然而令人意外的是，公告次日，绿地控股股价不涨反而下跌2.12%，更让无数投资者欲哭无泪的是，曾经市值第一的绿地股价，如今股价暴跌86%，不及万科1/4，甚至连保利的一半都不到。
绿地控股历年营收和净利润
2015年绿地控股借壳金丰投资上市，市值最高达到5000亿元，彼时万科市值也仅为3000多亿。为何六年时间过去，如今市值不及万科1/4，为何绿地控股上市及巅峰，曾经的地产一哥，为何惨遭市场抛弃?下面笔者为你揭秘绿地不受资本市场待见的原因。
一、高营收，低利润，净利率不及万科和保利的1/3。
万科A历年营收和净利润图
从绿地控股上市后的历年营收和净利润图看，绿地2015年上市后，营收和净利润都翻了一倍以上。单纯业绩图上看，表现还是不错。然而如果跟同行业对比，你就会发现情况不妙了。2015年绿地营收2075亿力压万科A的1955亿，但是绿地净利润仅68.9亿，而万科高达181.2亿，是绿地净利润的2.6倍。而到了2020年两者差距没有缩小反而略微扩大到2.77倍。虽然2020年绿地的营收是保利的两倍，但净利润却仅为保利的一半。说明绿地的净利率非常低，根据绿地、保利和万科三家公司发布的年报可以看到，三家公司的净利率分别为4.64%、16.47%和14.15%，绿地净利率不及保利和万科的1/3，说明绿地投资大，但是获得的效益极低。所以资本市场难以看好绿地。
绿地控股主营业务构成
二、绿地多元化投资，规模做大，但是却大而不强。
为了改变颓势，绿地近几年一直在调整战略方向，围绕房地产主营业务，发展“大消费”“大基建”“大金融”的三大业务。
绿地各业务毛利率
虽然绿地通过三大业务，实现了营收和总资产快速发展，但是企业债务规模也不断提高，目前负债高达1.24万亿，负债率这几年始终高达近90%，严重超过国企80%的红线。而且目前绿地最大的营收板块建筑及相关产业虽然高达2334亿，但是毛利率低至4.6%，还不如大多数银行股的股息高，由此可以看到建筑板块虽然推高了营收，但是是通过大规模投入资金换来的，而且还严重提高了企业的负债。而绿地原本在地产板块营收曾经高达第一，如今地产业务多年停滞不前，今年一季度更是被甩出前十名，被碧桂园、万科和恒大行业三甲远远甩开距离。而金融板块虽然经过多年耕耘，依然没有多少建树。由此，可以看出，绿地一味多元化，不仅将原本主业房地产拖累，掉队明显，另外两大板块也没有想象的好。导致公司竞争力不断弱化。
三、国企背景，积重难返，管理问题频出。
去年绿地控股西南事业部下属子公司被媒体公开讨债的新闻、拖欠工程款和广告费、桃色丑闻、以及网上充斥的对绿地房子质量的投诉，一波波的话题，暴露了绿地集团内部官僚作风严重，管理混乱的现状。
四、负债高企，三条红线压住绿地控股。
“三条红线”规定：试点房企的剔除预收款后的资产负债率不超过70%、净负债率不超过100%，以及现金短债比须小于1倍。作为试点房企之一的绿地控股，依照“三道红线”融资新规，2020年绿地控股剔除预收款后的资产负债率为84.1%，较上年同期上升1.3个百分点；净负债率为139.2%，较上年同期下降17.7个百分点；现金短债比为0.97，同比提升0.21。由此，绿地控股2020年年度三项指标较2019年略有改善。但依然踩中两条红线，一条勉强由红转橙。绿地控股形式依然严峻。
正式由于以上种种原因，导致绿地控股上市后，股价一路暴跌，难受资本市场的待见。作为世界500强的绿地控股，虽然近些年营收不断攀升，目前已进入176位，但是我们更期待绿地控股在把企业做大的同时，更希望绿地不断做强，不断提升企业的竞争力，增强企业的盈利水平，用更好的业绩回报投资者。
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